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近日，港股上市公司硬蛋立异(00400)发布公告，控股子公司深圳市科通期间股份有限公司（以下简称“科通期间”）在深圳证监局完成IPO指导备案。这家专注于芯片运用缱绻与分销做事的公司，正试图通过重启IPO的相貌，寻找新的市集或者口。

这是科通期间第二次冲击老本市集。2022年，公司曾向深交所创业板提交上市恳求，然则，在上会前夜因审核事项被取消审议，2024年4月主动撤退材料，IPO宣告隔断。彼时，估值飙升等问题受到深交所重点问询。 

曾因估值飙升遭问询

动作港股上市公司硬蛋立异（00400.HK）分拆出的中枢子公司，科通期间自2005年补助以来，深耕芯片运用缱绻与分销做事。

公开府上自大，公司与大师逾越100家芯片原厂的互助，已得回Xilinx（赛灵想）、Intel（英特尔）、Sandisk（闪迪）、Micron（镁光）、OSRAM（欧司朗）、Microchip（微芯）、Skyworks（想佳讯）、AMD（超威半导体）等海外知名原厂，以及瑞芯微、全志科技、兆易立异等国内原厂的产物线授权。智能汽车、数字基建、工业互联、能源末端、大耗尽等领域，都有科通期间的芯片产物等闲运用。

科通期间的IPO之路始于2022年6月。彼时，公司向深交所创业板提交了上市恳求。然则，在上会前夜，因审核事项被临时取消审议，公司于2024年4月主动撤退材料，IPO宣告隔断。这个出其不意的升沉，令市集对公司分销业务的可握续性与科技立异才智产生了不小的疑虑。

据深交所问询函流露，导致这次IPO受阻的中枢问题，主要辘集在公司估值飙升、零丁性问题与存货激增等方面。尤其是在2020年7月至9月的短短两个多月内，科通期间的估值从约3.5亿元大幅上涨至24亿元，激勉了深交所对其股权作价公允性与合感性的重点问询。

此外，科通期间过度依赖分销业务的结构性问题也备受暄和。此前，公司拟募资20.49亿元中，有14.47亿元用于履行分销收集，仅1亿元参预研发中心设立。立异参预与业务定位之间的失衡，使其科技成色备受质疑。

财务数据相似揭示了公司靠近的压力。2020年至2022年，公司营收从42.21亿元增长至80.74亿元，净利润在2022年同比下滑1.6%至3.08亿元，堕入“增收不增利”的逆境。2023年上半年，公司营收、净利润双双下滑至35.07亿元与1.22亿元，低于同业均值的9%-10%。

此外，科通期间还靠近着高企的欠债与不踏实的现款流问题。凭证招股书流露，文告期内，公司钞票欠债率辩认为76.36%、77.73%、81.00%和83.42%，呈现出逐年上涨的趋势，尤其是在2022年与2023年上半年，钞票欠债率更是或者80%的高位。

比拟之下，同业可比上市公司的钞票欠债率平均值则相对较为踏实，辩认为53.71%、56.22%、53.33%和52.24%。科通期间的欠债水平远高于行业均值，这种差距不仅突显了公司的财务压力，也加重了市集对其老本结构合感性的担忧。

更为严峻的是，科通期间的观点活动现款流量也永久为负。2020年至2023年上半年，公司观点活动产生的现款流量净额辩认为-1.63亿元、-2.4亿元、-1.48亿元和-6.68亿元。握续的负现款流暴显现公司在业务结构与盈利方法上的隐忧。

然则，繁难之下亦有机遇。2024年8月，公司母公司硬蛋立异发布的半年报自大，受AI算力需求加多的影响，科通期间的AI芯片订单需求握续增长，带动公司收入同比增长11.9%至43.214亿元，净利润达到1.69亿元。其中，FPGA芯片等AI关系产物收入占比莳植至24%，成为股东公司功绩回暖的关键能源。

在传统的分销业务基础上，科通期间正在将业务要点向AI芯片分销领域歪斜。这一策略的背后，是AI算力需求的高速增长所带来的市集机遇。

从智能汽车到工业互联网，从贤惠城市到数字基建，AI芯片的运用场景更加等闲，市集容量握续膨大。科通期间厉害地捕捉到这一趋势，并试图在AI芯片分销赛谈上设立本人的期间与做事上风。

本年，公司还推出了“DeepSeek+AI芯片”全场景运用决议。这一决议的亮点在于，全面销亡云AI、腹地AI以及端AI等各个层级全，为用户提供可已矣全经由适配的一站式平台处治决议。

母公司曾遭作念空

在科通期间的IPO之路上，公司实控东谈主康敬伟无疑是要道东谈主物。

康敬伟自1995年便投身电子元器件分销行业，凭借多年蕴蓄的行业资源与市集厉害度，于2005年在深圳创立科通期间。

2010年，国内互联网电商时期到来，科通芯城随之补助，补助初期，科通芯城定位于“中国首家面向中小企业的IC元器件自营电商”，试图借助互联网海潮，将传统的电子元器件分销方法搬到线上。2014年7月，康敬伟主导科通芯城（后改名为硬蛋立异）在港交所挂牌上市，股票代码00400.HK。

然则，科通芯城的上市之路并非一帆风顺。2017年5月，新加坡沽空机构烟火斟酌发布一份名为《科通芯城（400.HK）横跨10年的世纪骗案》的文告，直指公司存在夸大收入与净利润等严重问题。

文告称其线上平台Cogobuy.com与硬蛋立异平台是“凭空的骗局”，并考虑股价将有95%的下落空间。这一文告犹如重磅炸弹，导致公司股价在短时辰内暴跌，单月市值真的腰斩。

同庚5月30日，烟火斟酌进一步加大了对科通芯城的短处力度，发布了第二份作念空文告。这份文告中，烟火斟酌指出，科通芯城所宣称的大部分中微型客户本色上并不存在，公司线上平台及手机端的流量也极为有限。这一系列质疑，直指公司业务方法的真的性与市集发达的真的度，再度激勉市集的激烈暄和与质疑。

面对沽空指控，公司屡次发布公告，否定作念空文告中的指控，同期加强与投资者的疏浚。2021年，公司净利润回升，股价也有所回暖。

为寻求新的或者，康敬伟对公司的业务架构进行了大领域调遣。科通芯城改名为硬蛋立异，并将旗下科通期间动作中枢子公司进行分拆，主攻AI芯片分销领域。

这次科通期间的拆分与IPO重启，恰是康敬伟老本运作的又一次尝试。值得防御的是，硬蛋立异通过Ingdan Group, Inc与Alphalink Global Limited障碍握有科通期间66.84%的股份，这使得康敬伟在公司发展中领有极高的语言权与末端力。

采写：南都湾财社记者 严兆鑫开云体育(中国)官方网站